시사바로타임즈= 아름다운 소풍

  2026년 4월중 미 연준의 대차대조표 규모는 약 6.6조달러로 적정 보유자산(GDP 대비 21.6%) 수준을 이어갔다. 미 연준(Fed)은 지난 해 12월 FOMC 회의에서 양적 긴축(QT: Quantive Tightening)을 중단했다  연준의 보유자산 규모 변화를 보면 코로나 19이후 양적완화(QE) 로 4.4조(20년.3월)에서 22년 4월 9조달러까지 증가했다. 현재 Fed의 BS 규모는 2022년 포트폴리오 축소이후 2.2조 달러 정도 감소한 수준이다. 

※ 팬더믹 발생 직후 Fed의 급격한 정책금리인하와 공격적인 양적완화(QE)는 미국 경기 회복을 앞 당겼으나 이후 인플레이션이 가파르게 상승하면서 Fed는 제로 금리에서 5%까지 다시 정책금리를 인상하고 양적긴축(QT)으로 통화정책기조를 선회했다.

미 연준 BS 항목을 보면 자산항목은 국채, MBS 중심이다. 2023년 도입된 BTFP(은행 대출제도) 대출은 2025년 3월초 전액 상환됐다.  26.4.22일 기준으로  국채(US treasury securities) 규모는 4.4조 달러이다. 현재 미 연준이 보유한 국채 포트폴리오내 잔존 만기는 9년 정도이다. 모기지 시장과 괘를 같이하는 MBS 항목을 보면 현재 MBS(주택저당증권) 규모는 2.0조 달러 수준이다. 연준은 지난 해 12월 MBS 재투자를 중단했다. 그동안 중장기 고정 금리부 자산(fixed rate asset) 에 투자한 MBS의 만기도래분은 1년만기 국채(T-bill)에 재투자 중이다. 

미 연준의 BS 부채항목은 Currency(Federal Reserve notes,화폐 발행액),TGA(재무부 일반계정)와 지급준비금항목이 90%정도를 차지한다. Currency는 역사적으로 명목경제성장과 달러에 대한  해외수요와 괘를 같이해 성장해왔다.  QT 기간중 지급준비금은 TGA와 ONRRP( 익일물 역레포) 감소 정도에 영향을 받았다. TGA 는 세금납부 시즌에 큰 폭으로 증가했다. 지난 7년여년 동안 TGA는 세금납부 시즌인 4월 중 1750억달러~ 400억달러 정도 증가했다. 이후 점진적인 감소세를 나타냈다.

4월은 미국의 세금납부시기이다. 같은달 연준의 지급준비금은 상당폭 감소했을까.  향후 미 연준은 단기 국채매입규모를 축소할까.  역사적으로 보면  세금납부시즌에 미국 은행시스템은 성장하는 한편 지급 준비금은 큰 폭으로 감소했다. 최근 미 연준의 단기금리는 FED가 설정한 정책금리 범위내에서 안정적으로 형성된 가운데 지급준비금은 미국의 금융시스템의 안정성을 보장하는 수준을 유지한 모습을 보였다. 지난 해 말 QT를 중단한 미 연준은 충분한 지준(ample reserves) 유지를 위해 월 400억달러 정도의 단기국채( RMP, Reserve Management Purchases)를 진행 중이다.  

필명 아름다운 소풍